什么是货币市场套期保值

货币市场套期保值是指用货币头寸抵补未来应付账款或应收账款头寸。

货币市场套期保值的内容

货币市场套期保值的内容包括利用不同货币的利率之差进行保值和进行货币互换。

货币市场套期保值的做法

货币市场套期保值的通常做法是，对应于预期的外币收入，公司借入与预期外币收入相同的同种类货币，还款期为预期的外币收入期，然后将借入的货币换成另一种货币进行投资，债务到期时偿还借款本息的资本来自于公司预期的外币收入。当预期的外币不能如期收回时，公司可以在即期外汇市场上购买该种货币用于还贷。例1：某公司预期在未来第3个月将收入100万美元，假设美元与人民币的即期汇率为1：8.30，3个月远期外汇汇率为1：8.20。3个月美元借款利率按年利率6％计算(季利率1.5％)，人民币的短期投资收益率按年利率4％计算(季利率1％)。如果公司决定现在立即借入期限为3个月的美元贷款100万美元，并将此贷款转换成人民币进行投资，3个月期满时用收到的应收账款100万美元归还贷款。该公司是否值得借入美元?直观地声，美元借款利率为季利率1.5％，人民币的短期投资收益率为季利率1％，利息支出大于收益，不值得借款。但是否值得借款，可以进行如下分析：假定借入的美元刚好可以用到期的应收账款100万美元归还，可以借入的美元为：

1000000／1.015=985221.67(美元)

兑换成人民币=985221.67(美元)×8.30=8177339.86(元)

到期人民币=8177340(元)×1.01=8259113.26(元)如果不借入款项，公司在3个月后收到的]00万美元按照预期的汇率1：8.20元兑换成人民币820万元，将损失59113.26元；

如何选择货币市场套期保值与远期市场套期保值，或者说在什么情况下选择货币市场套期保值更为有利?这取决于现汇汇率、远期汇率、借款利率之间的关系。本例中，假设3个月的投资收益率为R，货币市场套期保值与远期市场套期保值两种方法等值的条件是：

借款总额×(1+R)=远期保值总额

8177339.86(元)×(1+R)=8200000(元)

R=0.002771

计算表明，当3个月的投资收益率为0.2771％(年利率为1.11%，即0.2771％×4)时，远期市场套期保值的收益与货币市场套期保值的收益相等；如果3个月的投资收益率高于0.2771％，货币市场套期保值有利；如果3个月的投资收益率低于0.2771％，远期市场套期保值有利。本例中，由于3个月的实际投资收益率1％高于所需的0.2771％，故采用货币市场套期保值更为有利，两者之间的收益之差为：

(1％-0.2771％)×8177339.86=59113.99(元)

计算R的基本公式为：

当投资收益率高于R时，货币市场套期保值比远期市场套期保值更为有利。

参考文献

1.0 1.1 向德伟.高级财务管理.中国财政经济出版社,2002年11月第1版.