什么是风格轮动

风格轮动是指股票市场中具有对立分类属性的股票池的走势相对强弱随市场状况变化而变化的现象。

影响风格轮动的因素

从实证研究来看，影响风格的相对收益的主要变量分为三类：宏观经济指标、基本面指标和其他指标。

宏观经济因素：证券市场是经济的晴雨表，反过来，经济状况也会影响证券市场的表现。常用的经济指标包括工业产值、利率、消费物价指数（CPI）、工业品出厂价格指数（PPI）、广义货币供应量（M2）等。国外研究中，还采取部分替代性指标，如收益率曲线利差、收益率差、预期GDP增长率等等。

估值指标：主要是与基本面相关的指标，常用如市盈率（P/E），市净率（P/B）等，当然还可以包括其他指标如净资产收益率、红利率等。

其他因素：风险参数主要是评估不同风格指数内涵的风险指标，一般说来用波动率来衡量。

除了波动率外，还可以引入趋势指标如动量指标，来更好的刻画风格轮动的时间效应。此外，超额收益Alpha也可能是风格轮动的因素。

风格轮动的定量预测

风格转换策略模型实际上是在建立了一系列基本预测变量的基础上、寻找一个适用于风格转换的合理模型。从已有文献看，主要有三类方法：

（1）将风格相对收益率对相关变量进行回归。但由于建立精确关系较为困难，因此这种方法基本被排除。

（2）Markov Switch模型。该模型主要关注相对收益率的历史表现（按照Levist的变量分类办法，这些指标主要是技术变量），并不关注其他基本经济变量，因此这种方法可能遗漏了很多可用信息。

（3）Logistic概率模型。在任意时点，风格转换的结果无非有二种，即转换或不转换。如果预期下期某类风格占优，则将现有风格转化为占优的风格。